三月宏观月报解读

事件：

2020年03月31日，国家统计局发布03月中国制造业PMI为52.0%，前值35.7%，处于扩张区间，服务业PMI为51.8%，前值为30.1%，建筑业PMI为55.1%，前值为26.6%。

2020年3月制造业PMI为52.0%，较上月大幅回升。主要由于PMI代表环比，是根据企业就本月和上月经营情况对比统计得到的数据。由于疫情，2月的经营情况已降至冰点，3月环比必然有所改善。鉴于3月的生产仍未达到100%复工复产，4月PMI大概率仍将在50%以上。建筑业和服务业景气度也双双回暖。3月建筑业PMI55.1%，较前值回升28.5个百分点；服务业PMI51.8%，较前值回升21.7个百分点。

2020年3月制造业PMI为52.0%，较上月大幅回升。主要由于PMI代表环比，是根据企业就本月和上月经营情况对比统计得到的数据。由于疫情，2月的经营情况已降至冰点，3月环比必然有所改善。鉴于3月的生产仍未达到100%复工复产，4月PMI大概率仍将在50%以上。建筑业和服务业景气度也双双回暖。3月建筑业PMI55.1%，较前值回升28.5个百分点；服务业PMI51.8%，较前值回升21.7个百分点。

综合来看，短期内需改善会强于外需。首先国内疫情已基本得到控制，企业开始有序复工复产，各省份也陆续推出基建投资计划。在积极有为的财政政策，适度灵活的货币政策的刺激下，内需有望得到改善。海外则疫情蔓延，中国出口占比较大的国家大多数都已停工停产，因此外需肯定会大幅下滑。本次疫情对宏观经济最大的影响或许不是短期内经济数据的下滑，而是部分中小企业因为资金链断裂，相应从业人员失业而引起的长期需求下滑，因此国家目前也把“稳就业”以及扶持中小企业放在工作重心。