郑棉市场的底部基本显现，但涨势启动有赖于供给与需求的进一步改善。
1.市场表现
本周，郑棉市场依旧在区间内徘徊，这是一种上涨前的蓄势。技术上，这一区间范围在10800—11800元/吨。基本面上，原油见底、海外疫情缓解、郑棉仓单减少。如此，郑棉市场的底部基本显现，但涨势启动有赖于供给与需求的进一步改善。
今日，主力2009合约报11580元，周跌幅65元。
2.影响因素及分析
前期，压制郑棉的三座大山是：原油暴跌、疫情蔓延、巨额仓单。如今利空一一消减。
首先，国际原油呈现探底回升之势。OPEC及盟友大幅削减产量（970万桶/日），叠加后期全面量化宽松格局，使得原油市场得以企稳，并逐渐抬升，亦有助于化纤市场回暖。
其次，海外疫情有望在5月下旬或6月初出现拐点。若无意外，6月疫情将全面得到缓解。这也促使了美棉底部显现。另外，传闻国家讨论了农产品的增储方案；其中包含进口美国棉花。
最后，主要利空是：巨额仓单。在年初时，注册仓单量曾达到150万吨的峰值；随后缓慢减少。截止5月21日，郑棉注册仓单26544张，折合棉花106.1万吨（较上周-1.4万吨）。可见，5月合约交割后，仓单压力减轻不少。另外，国储棉拍卖至今还没有消息。
由此可见，市场最坏时期已经过去。郑棉市场进入反复筑底阶段，并等待需求回暖。
据5月USDA最新数据，中国方面2019/2020年度新棉产量保持在594万吨；因疫情大幅调降消费量121万吨至740万吨；致使期末库存反升至789万吨（库存/消费比为106%）。另外，本次USDA给出了2020/2021年度的预测数据，我国产量减少而需求回升，导致库存减少46万吨至742万吨。因此，郑棉市场未来价格重心向上依旧可期。
当下，北半球棉花播种步入尾声。据调查，2020年我国棉花播种面积4615万亩，同比下降4.15%。另外，全球棉花的种植面积下降4%。因此，如遇恶劣天气，市场就会进入“天气炒作”模式。
据海关数据，我国前4个月纺织品出口额为2613亿元，同比增幅5.9%。尽管数据靓丽，但主要是口罩等防疫用品。无论怎样，随着海外疫情的缓解，复工复产正在缓慢推进中，全球纺织品消费出现改善与回升是可以预期的。
3.结论及策略
就郑棉而言，最恶劣的基本面正在过去。如今5月合约交割完毕，郑棉市场主要矛盾转为两个方面：1.棉花生长如何？天气与虫害或成为炒作题材。2.后疫情时代，全球及中国的消费回暖何时加强？这两个方面，或成为郑棉市场两个主要驱动力。（作者单位：国联）
责任编辑：孙亚宁
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