5月以来，市场预测巴西在油价下跌的背景下，生产乙醇热情降低，制糖比降大幅提升，2020/2021榨季产糖量将从2019/2020榨季的2670万吨增至3380万吨，因此，全球食糖缺口预期被填补，国际糖价一路下跌。近期由于巴西装运条件与印度封锁后食糖出口进度放缓，获得一定支撑。国内方面，受疫情影响2—4月销糖同比减少，再加上5月份配额外进口关税恢复，糖价大幅下跌，运行区间下移至4800—5200元/吨。在此，我们就市场近期及未来热点进行简单解读。
进口糖浆替代食糖供应存在局限性
关于进口糖浆的问题，近期引发市场关注。2020年截至3月份累计已进口16.87万吨，如果后期每个季度都按照这个量进行进口，那么2019/2020榨季进口糖浆供应为60万吨，替代30万—40万吨的食糖供应。那么进口糖浆可不可能大量进口？市场曾经一度恐慌，考虑到糖浆存在一些弊端：第一，保质期时间短，仅为90天；第二，需要直接找到下游对接企业，对贸易商要求比较高；第三，考虑到加工、运输等成本，只有泰国低价糖存在利润，而目前泰国糖出口也接近尾声。因此，整体看使用进口糖浆替代食糖供应仍存在局限性。
关于进口政策的不确定性
进口方面，据海关数据显示，2020年3月国内食糖进口量为83067.116吨，较去年同期56178.675吨增加26888.441吨，增幅为47.86%。
2020年1—3月国内食糖进口量为406788.174吨，较去年同期204159.38吨增加202628.794吨，增幅为99.25%。
2020年5月22日，食糖进口保障措施到期，若对巴西进口糖“配额外关税调到50%”，那么在一定程度上会打压国内糖价。如果按照11.15美分/磅现货价格计算，配额内巴西原糖价格在3138.99元/吨，配额外50%关税巴西原糖价格在3987.81元/吨，在加上原糖加工费410元/吨，分别对应为配额内3548.99元/吨、配额外4397.81元/吨。
由于目前配额外进口量尚未开放，因此我们不能单单从价格角度去判定价格的底部。就进口配额来看，我国食糖进口分为两部分，一部分是配额内进口，每年总量维持在194.5万吨不变。另一部分是配额外进口，去年配额外进口许可证是135万吨，但是今年的进口许可证已经在4月份发放了一部分，但是总量未定，但是在2019年海南加工糖会议上有建议增加至200万吨，如果意见实施，在加上进口糖浆，那么2020年的新增供应将至100万吨。当然，也有可能维持原来配额外进口量，这是进口配额带来的政策性风险。同时，我们还需要关注配额外进口量发放的时间，如果发放时间较晚，或造成市场前期短时间内的供需紧张。
国内价格目前稳定在4900—5200元/吨。因此，后期国内食糖价格受政策影响较大。
巴西装运问题能否顺利解决？
巴西方面，Unica5月中旬公布报告显示，巴西中南部4月下半月产糖量为201.6万吨，同比增加93.5%；甘蔗压榨量为3795.8万吨，同比增加19.6%；乙醇产量为15.75亿公升，同比增加5.04%；甘蔗制糖比为45.76%，高于去年同期的30%。同时，据普氏能源资讯调查，预计5月上半月巴西中南部产糖量为246.1万吨，同比增加53%。巴西产糖量如前期预计大幅上升，这是改变全球食糖供需格局的关键，因此市场担忧持续。
但近日巴西港口运力问题有所显现，船运机构Williams称截至5月13日的巴西糖待运数量看，预计在6月29日之前指定的船舶将出口260万吨，较2019年同期增长超过两倍。巴西食糖产量虽然如市场预期大幅增产，但因物流受限，短期内无法完成大量出口，因此产生了短期内局部食糖供应紧张的问题。
因此装运恢复进程，是我们短期需要关注的，如果6月能够安排装运，那么预计6月巴西食糖出口将会创历史记录，国际糖市供应将有所缓解，国际糖价还有小幅回调的可能。
沙漠蝗虫是否会成下一个引爆点？
目前埃塞俄比亚、肯尼亚和索马里等东非国家沙漠蝗虫灾情仍然十分严重。3月份雨季期间大范围降雨，预计将使蝗虫数量在未来数月增加二十倍。联合国粮农组织驻巴基斯坦代表处近日发布报告称，巴基斯坦、伊朗在未来几个月内再次发生大规模蝗灾的可能性较高，一方面是由于沙漠蝗虫已在两国多地成功繁衍，另一方面则是因为刚刚过去的冬天降水较多，为沙漠蝗虫繁殖提供了适宜的气候条件。
报告称，蝗虫群预计将从5月底开始陆续离开春季繁殖地，在整个6月份期间逐步向东迁徙，并在雨季到来前抵达位于印巴边境附近沙漠地区的夏季繁殖地。如果无法阻止蝗虫向印度迁徙，那么印度种植的农作物会再次受到袭击，其中包括棉花苗、甘蔗梗、菜籽等农作物。
总体来看，目前随着配额外关税恢复，国内加工糖厂将重新开机，增加供应，巴西也面临着后期大量装运出口的供应，短时间内，糖价依然有回调的可能性。但是后期进入销糖旺季，随着库存下降，糖价依然会存在阶段性上涨行情。
责任编辑：李国雷
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