芝商所：新冠肺炎疫情下棕榈油需求隐含风险

讯（记者 周晓雅）日前，芝商所亚太区农产品执行董事Nelson Low发文称，新冠肺炎疫情的突然暴发令棕榈油需求预期下降，价格随之暴跌，而未来棕榈油价格仍面临着来自中国市场的需求风险。

据了解，2020年初，利好基本因素塑造了棕榈油市场。彼时全球对棕榈油的需求逐渐上升，消费增长速度是生产速度的两倍以上。2019/2020年度棕榈油的消费量预期比产量多320万吨， 这种供需缺口只能通过减少现有库存来填补，导致棕榈油库存达到2009/2010年度以来的最低库存水平，但随后情况快速转变。

总体来看，棕榈油价格是受很多因素影响的，比如全球经济回暖的速度、防疫措施对印尼和马来西亚棕榈油产量的影响、主要产区的天气以及政府为支持生产商及用家而采取的措施。

据介绍，马来西亚衍生品交易所（BMD）和大连商品交易所（DCE）的棕榈油合约作为棕榈油市场全球定价基准，其合约分别以马来西亚林吉特和人民币计价。芝加哥商业交易所（CME）的棕榈油合约是以美元计价的。

Nelson Low表示，在中国，棕榈油的需求主要由其用作食用油和作为方便面和化妆品生产中的主要成分来驱动，由于棕榈油很重要，中国为了确保棕榈油的供应，近几年已经开始在产业链上游布局。

对于当前中国市场，他认为，高效而大规模的生猪养殖，将带动对豆粕这种饲料原料的需求。豆油作为生产豆粕时的副产品，供应也会因此过剩。 “由于棕榈油可以被豆油轻易取替，豆油供应过剩可造成棕榈油需求减少。由于中美达成的第一阶段经贸协议取消了部分对美国的进口关税，中国从美国进口的大豆数量也有所增加。”

Nelson Low还认为，另一个风险是消费者行为改变，如果消费者倾向其他更容易得到或看似更可持续，这情况可能不利棕榈油生产，生产商需要因市场发展而管理这风险。

不过，并非所有因素都利空棕榈油，还有许多因素在推动中国棕榈油的需求。Nelson Low表示，在多个利多因素中，最重要的是中美贸易协定，中国在协议中承诺购买价值400亿美元的美国农产品，这可能利好棕榈油。

“非洲猪瘟造成中国的生猪数量急剧下降，因此中国似乎准备进口更多的美国猪肉。” Nelson Low认为，豆粕的饲料需求减少，豆油的产量也将随着豆粕减少，从而有利于棕榈油需求，如果美国猪肉的生产和运输不受新冠病毒的严重影响，那么这可能导致棕榈油的需求创下历史新高。

而从棕榈油本身而言，价格也是明显的利好因素。Nelson Low表示，棕榈油的价格通常比豆油便宜很多，如果其他食用油与棕榈油之间的价差扩大，那么中国的需求不仅将保持现有水准，而且还会继续增加。

责任编辑：李国雷

博易大师专注中国大宗商品期货市场。