玉米：依旧处在B浪反弹中

临储拍卖火爆，反映供给依旧有些偏紧。后期小麦上市，陈粮出库将改善市场供给。

市场表现

本周，大连玉米出现小幅调整，但依旧处在B浪反弹中。消息上，临储拍卖火爆，反映供给依旧有些偏紧。基本面上，小麦上市，陈粮出库将改善市场供给。

今日，主力2009合约收于2073元/吨，周跌幅5元/吨。

影响因素及分析

6月4日国家临时存储玉米拍卖，成交比率为99.89%，成交数量为397.4万吨，平均价1795元/吨，平均溢价117元/吨。看来，临储拍卖依旧火爆。据悉，6月11日计划拍卖400万吨。按照这样的速度，国储5600万吨结余大约可拍卖14周（3.5个月）。正好可以应付到新玉米上市前。

6月份，新小麦进入上市高峰。由于低端小麦（2200元/吨）完全可以替代玉米作为饲料，因而这会限制玉米的上涨高度；同时，减轻玉米市场的供给压力。

近期，中美关系持续恶化，贸易往来会受到阻碍。担心原本进口美国玉米的计划受阻。根据中美协议，中国必将大量进口美国农产品。据先前数据，本年度已累计进口美国玉米约200万吨。

仓单方面，截止6月4日，大连玉米的注册仓单降至51.5吨，较上周减2.3万吨。

现货方面，港口报价稳中有升。截止6月5日，北方锦州港二等以上水分14%的玉米平舱价为2080—2100元/吨（较上周平均+30元）；南方广东蛇口港报2130—2150元/吨（较上周平均+0元）。

需求方面，据天下粮仓，4月份能繁母猪存栏环比增长6.5%。这是自去年10月份以来，连续7个月增长。随着复工和餐饮业恢复，总体利好生猪复养。下半年，生猪存栏将呈现更显著地恢复。另外，随着夏季的到来，玉米淀粉即将进入消费旺季。

据USDA5月数据，2019/2020年度我国玉米产量依旧为26077万吨（+344万吨）；需求总量调整为减少400万吨至27000万吨。产与需缺口缩减至923万吨，期末库存仅下降225万吨至20807万吨（库/消比为77.0%）。此次USDA数据偏空，加速了大连玉米的调整。另外，USDA给出了2020/2021年度数据，产量减少而需求回升，库存减少802万吨，因而我国玉米市场的价格重心有望再上一个台阶。

结论及策略

当下，玉米供给主体有：政策粮拍卖、渠道贸易商、部分小麦替代。因此，供给方增加会导致大连玉米呈现偏空的格局。但近期的供给仍然偏紧，因为拍卖粮出库会延迟至少半个月时间。我们推断：6月中旬B浪反弹见顶，随后大连玉米步入C浪调整，直至9月新玉米收割之时。（作者单位：国联）

责任编辑：孙亚宁

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